来源：广发证券研究
宏观：从中观角度观测行业景气分布
价格变化是观测行业景气度变化的线索之一。从价格指数绝对水平看，非金属矿制品、黑色、农副食品、汽车行业出厂价格指数仍在40以下。前三个行业主要是需求问题，后者主要是供给问题。从边际变化看，9月黑色有色冶炼等出厂价格环比上行，或反映同期大宗商品和工业品价格环比触底的影响。电气机械出厂价格环比回升，或反映新能源产业链的供求格局有边际改善迹象。
订单变化是观测行业景气度变化的另一线索。9月制造业出口订单结束了6-8月的小幅改善趋势；中游制造行业出口订单普遍走弱。这不排除和外需条件的边际变化有关，它不一定会影响当期出口，但会影响行业生产备货。
9月下旬一系列稳增长政策叠加出台，后续需要继续验证的传导线索包括：（1）建筑业应趋于改善，地产政策力度较大，应会带来一轮销售脉冲；基建也有促发因素，10月8日发改委指出将在年内提前下达1000亿元的“两重”建设项目清单；（2）原材料行业将继续受价格周期引导，5月底以来的工业品价格调整周期已初步结束，9月下旬以来BPI指数、南华工业品指数的反弹应会继续影响上游行业景气度；（3）存量房贷利率下行将释放居民消费空间，后续消费品和服务类行业的改善值得关注。
风险提示：地方政府债务化解影响基建投资扩张效果，房地产存量风险化解影响地产销售和投资不及预期；海外经济补库斜率超预期或不及预期；行业PMI与整体PMI由于季调、行业构成等因素影响导致出现背离。
选自报告：《广发宏观：从中观角度观测行业景气分布》2024年10月9日；作者：郭磊 S0260516070002；王丹 S0260521040001
交运：交运顺周期买什么
一行一局一会宣布一揽子逆周期政策。央行、金融监管总局、证监会，发布多项措施，支持资本市场稳定发展。9月24日“一行一局一会”宣布了一揽子逆周期政策，从宽货币、托地产、稳股市等方面提出措施；9月24日晚间，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，并就《上市公司监管指引第10号——市值管理》公开征求意见；9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，9月的政治局会议罕见讨论经济形势，释放更积极的信号。
这次接到进攻西景山的任务，张绪决定抓住机会，打一场漂亮的胜仗，将主动任务交给了1营。1营长名叫傅全有，刚刚被提拔为1营长不久，但他指挥作战的经验丰富，能力出众，迫切立功的心情与团长张绪有共鸣，张绪因此决定将此次进攻重任交给他来执行。
俄军空降兵98师突击队在卡利尼纳以北开始清理运河边线了。
效果堪比09年，逆转悲观预期。十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦在论坛上作《以一揽子刺激加改革经济振兴方案实质性扩大内需》的演讲。刘世锦指出，应推出一揽子刺激加改革的经济振兴方案，带动经济回归扩张性增长轨道。落实党的二十届三中全会关于城乡融合发展的改革举措，以财政政策为主，与需求侧结构性改革紧密配合，产生扩消费、稳增长、防风险的综合效应。
风险提示：经济增长放缓，全球范围经济危机，贸易摩擦，船舶新增订单大幅增加，油汇风险。
选自报告：《交通运输行业：交运顺周期买什么》2024年10月9日；作者：许可 S0260523120004加杠杆证券
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